3.30西部视点集锦
西部期货
2021-03-30 08:06:07
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宏观经济

国际宏观:

股票数据: 美国三大股指收盘涨跌不一,道指涨0.3%,纳指跌0.6%,标普500指数跌0.08%。道指再创历史新高。 波音涨超2%,领涨道指。中概教育股大跌,四季教育跌超23%,华富教育跌超21%,跟谁学跌超18%。ViacomCBS收跌6.7%,五日累计跌幅扩大至55%。市场继续关注Archegos基金爆仓影响。

美债利率: 美债收益率多数上涨,3月期美债收益率跌0.5个基点报0.015%,2年期美债收益率持平报0.152%,3年期美债收益率涨1个基点报0.324%,5年期美债收益率涨2个基点报0.892%,10年期美债收益率涨3.4个基点报1.714%,30年期美债收益率涨2.9个基点报2.408%。

其他信息:亚洲对冲基金经理Bill Hwang旗下基金Archegos上周五爆仓,单日损失超过100亿美元,相当于其净资产的2/3。这意味着Bill Hwang可能创下人类史上单个投资者单日亏损的最高记录。为其提供杠杆的券商也遭到波及,野村证券巨亏20亿美元,瑞士信贷称遭受“重大亏损”。美国证券交易委员会表示,正在关注Archegos事态,一直在与市场参与者就Archegos基金事件进行交流。

国内宏观:

股票市场: 沪指震荡攀升录得二连涨,创业板指走弱。上证指数收涨0.5%报3435.3点,深成指涨0.01%,创业板指跌0.42%;两市全天成交额7578亿元。资源股表现抢眼,碳中和概念延续分化,科技股普遍低迷,煤炭领涨,次新股持续活跃。

债券市场: 现券期货先走弱后回稳,银行间主要利率债收益率小幅下行1bp左右,国债期货窄幅震荡小幅收跌;供求平衡主要回购利率波动不大,各类机构稳步跨月;少数网红信用债波动较大,“20红美02”跌10%,“17富通MTN001”涨超97%。

外汇市场: 在岸人民币兑美元16:30收报6.5626,较上一交易日贬值219基点。人民币兑美元中间价报6.5416,调贬40个基点。

其他信息:中证金融研究院研究显示,伴随试点注册制的逐步推进,增量和存量市场的“炒新”现象大幅下降,新股“破发”现象有所增多。存量市场的结构性分化态势日益明显,流动性持续向头部公司集中,小市值股票(排名后50%分位)成交额占比由2016年的35%降至2020年的19%。

股指期货

昨日A股小幅上涨,市场全面“杀估值”阶段放缓,在高位抱团股持续受压制的大背景下,资金寻找低位低估值+基本面盈利预期较好的板块,当前主要是围绕两条线——碳中和概念+疫情复苏概念,整体接近企稳或转为震荡回升的概率进一步增加。

从安全边际的视角看,一方面,A股当前杠杆率整体不高,板块估值水平结构性差异大,除了少部分抱团股外,大量中小市值股票估值水平仍处于历史较低水平,使得A股市场整体纵深回旋空间大,后期整体出现趋势性下跌的概率依然较小。另一方面,目前整体市场风险得到了很大程度的释放,利空因素也在进一步被市场消化,大盘普跌接近尾声或转为震荡的可能性较大,但结构性的高低估值切换应该还没有结束,迹象不明显,结构性风险依然不容忽视。此外,中欧和中美短期博弈加剧仍是扰动性因素,而新兴市场加息前置主要是为了防止资本外流、遏制本币贬值和高通胀,短期看会产生负面外溢效应,中期看对我国的影响不会太大。

从市场向上驱动因素看,当前正处于宏观经济数据和上市公司一季度业绩披露真空期,由于去年一季度低基数效应,今年一季度上市公司业绩增速大概率有明显回升【从1-2月份发布的经济数据看,略超预期】,将对市场整体中枢会产生较为明显的支撑,预计大盘在3月份寻低企稳后,在4月份随着一季度业绩披露密集期的到来出现阶段性反弹概率较大。

交易策略,跨品种套利可关注多IC远月空IF近月策略,期现策略可关注基于IC2109合约的套利机会,指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略。

风险提示:全球疫情加剧、中美争端加剧、货币政策转向、海外市场冲击等。

黑色金属

行业要闻:

1.3月22日-3月28日,中国45港铁矿石到港总量2131.3万吨,环比减少208.7万吨;北方六港到港总量为1025.7万吨,环比减少27.5万吨。中国26港到港总量为2040.1万吨,环比减少223.3万吨。

2.统计局:2021年1月到2月份,全国粗钢产量达到17499万吨,比较去年同期,增长幅度达到12.9%。河北省前两个月钢产量4033万吨,全国占比23.05%。

综述:

螺纹:昨日上海标的价格4860元/吨,涨60,05合约基差76点。唐山限产政策搅动黑色系市场,如果全年限产政策严格执行,供应端将受到压制,从而导致供需趋于偏紧。全球资本市场波动大幅提高,宏观因素主导市场大幅波动,全球金融市场在疫情受控下流动性泛滥的现实和流动性紧缩的预期相互交织,大宗商品波动加大,高位风险加剧。螺纹基本面来看,近期限产抑制供应,而需求面临季节性走强,库存延续下降,对价格有支撑,重点关注去库速度。后期宏观因素及限产政策仍是主导,国内外经济复苏预期强劲叠加宽松政策边际收紧,对螺纹扰动加剧。短期重点关注需求旺季启动的节奏,依然看好旺季行情,但弱基差高估值下螺纹价格高位向上空间仍需谨慎。

操作建议:高位波动加剧,关注正套机会。    

铁矿:昨日现货标的进口金布巴粉报价1090,涨20,05合约基差为128点。 唐山延长加码环保限产对铁矿持续施压,高估值的铁矿依然面临下行压力。铁矿供需格局将由偏紧转向宽松,在限产政策影响下,铁水产量下降明显并将持续,二季度伴随发运量上升,供应将快速回升,铁矿供需格局将进一步趋于宽松。宏观因素主导行情,短期高基差仍有支撑,春季旺季行情依然看好,中长期面临下行压力,钢矿比将持续回升。

操作建议:短期高位波动为主,长期限产政策压制铁矿重新估值。

煤焦

焦炭:

行情回顾:昨日盘面上涨较大,港口准一价格涨30元,报2050元/吨。

基本面分析:1、焦炭供应缓慢回升,需求方面,尽管唐山限产趋严,但当前钢厂利润已明显回升,4月铁水产量小幅回升。4月平衡表边际转好,样本总库存有下降空间。2、唐山限产时间是3-12月,限产常态化,需要关注利润对铁水产量带来的增量。

总结:焦炭高估值现象已经明显修复,焦炭期现估值合理,铁水产量未明显回升,焦炭现货价格偏弱。关注需求启动,看好4月行情。

动力煤:

数据:秦皇岛港库存484.5万吨(-169.5),调入43(+9.5),调出41.5(+17),3月25日沿海八省重点电日耗188.6,库存2345.8。

总结:上游受煤管票限制及环保检查的影响,生产有一定受限,目前沿海八省日耗接近往年迎峰度夏时的水平,叠加经济持续向好,后续工业用电需求保持增长,市场普遍看好后期煤市,动力煤市场4月份或将继续呈现淡季不淡行情,煤价继续高位震荡;但当前05合约价格已突破700关口,后期供给端或有政策性风险出现,建议谨慎操作,防范风险。

能源化工

市场消息:

1.新浪报道,消息人士:沙特认为全球石油需求还不足够强劲以恢复更多产能。沙特准备支持欧佩克+将石油减产延长至5月和6月,也准备延长自愿减产。

2.苏伊士运河管理局(SCA)主席Osama Rabie:苏伊士运河运输将在4天内恢复正常。

市场表现:

虽然苏伊士运河堵塞已基本解决,但市场认为航道完全恢复正常尚需时日,且OPEC+可能将当前减产规模延续至5月,国际油价继续上涨。周一(3月29日)WTI 2021年5月期货每桶61.56美元涨0.59美元,布伦特2021年5月期货每桶64.98美元涨0.41美元,中国SC原油期货主力合约2105涨4.2元/桶至395.9元/桶。

总体分析:

目前市场主导逻辑由供需强共振转为弱需求预期,而航道堵塞成为突发因素加剧波动,但突发因素缓和后将回归正轨,目前关注焦点在欧佩克4月初会议,预计延迟增产概率较大,沙特可能进一步额外减产,供给支撑依然有效;需求端美国1.9万亿财政刺激法案已经通过,但欧洲疫苗接种受阻,疫情三度爆发,需求预期减弱。短期市场以震荡反复为主,消化前期涨幅,波动加剧,波浪式推进为主。重点关注欧佩克决议,如果没有额外利好,且航运疏通,下行压力增加。中期市场逻辑将转变至供给增速与需求增速的博弈,油价不确定因素增加,宽幅震荡概率大,关注重点在于经济恢复速度、OPEC减产变数、伊朗格局变化等。从近期市场表现看,整体价差结构Back由强转弱,恐慌指数vix走高;区域价差看,美油转强,东区SC原油相对较弱,欧美跨区套利可关注;近期裂解价差走阔继续持有。

关注重点:

全球疫情防控、欧佩克减产行动、货币政策变动

 

 

 

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