3.26西部视点集锦
西部期货
2021-03-26 08:10:10
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宏观经济

国际宏观:

股票数据: 美国三大股指探底回升,道指涨0.62%报32619.48点,标普500涨0.52%报3909.52点,纳指涨0.12%报12977.68点。波音涨逾3%,耐克跌逾3%。热门中概股涨跌不一,百度跌逾14%,爱奇艺跌逾13%,淘屏涨逾9%;新能源汽车股普遍上涨,小鹏汽车涨逾5%,小牛电动涨近4%,蔚来、理想汽车涨逾2%;WSB概念股大涨,高斯电子涨逾57%,游戏驿站涨逾52%;基建和银行股普涨。

经济数据: 美国3月20日当周初请失业金人数68.4万人,预期73万人,前值77万人。上周初请失业金人数意外大幅下降,且为新冠疫情开始以来首次低于70万人,有迹象显示美国经济招聘活动有所增加。

美债利率: 美债收益率涨跌不一,3月期美债收益率持平报0.02%,2年期美债收益率跌0.8个基点报0.152%,3年期美债收益率跌0.8个基点报0.3%,5年期美债收益率涨2.9个基点报0.843%,10年期美债收益率涨2.6个基点报1.64%,30年期美债收益率涨4.6个基点报2.361%。

其他信息:美联储埃文斯:美国经济复苏比预期的要强劲,预计今年美国经济增速为6.5%,失业率将降至4.5%左右;一旦通胀率达到2%并有望超调,美联储就可以缓慢加息;估计要到2024年才会加息;2022年将通胀率调整至2%仍可能是艰难的;若经济复苏速度快于预期,美联储的加息动作可能会更早开始;欧洲央行在通胀走高方面的挑战比美国严峻。

国内宏观:

股票市场: A股缩量整理,碳中和概念大幅回调,中材节能、深圳能源等跌停。化纤、纺织服装板块走强,美邦服饰等涨停。上证指数收跌0.1%报3363.59点,深证成指涨0.1%,创业板指涨0.81%,科创50跌0.14%,万得全A跌0.06%。两市成交6760亿元,创年内新低;北向资金净买入27.49亿元。白酒股受追捧,五粮液获净买入4.8亿元居首,京东方A遭净卖出3.73亿元最多。

经济数据: 交通运输部表示,今年前2月,交通运输主要指标与去年同期相比,投资、货运量、港口货物吞吐量大幅增长。完成交通固定资产投资3032亿元,同比增长71.7%,营业性客运量下降15%,营业性货运量67.6亿吨,增长48.3%。

债券市场: 现券期货震荡略向暖,银行间主要利率债收益率窄幅波动下行1bp左右;10年期国债期货主力合约收涨0.07%。银行间资金面整体平衡,七天质押回购加权利率因跨季上行逾27bp,隔夜回购利率则站上2%位置。少数网红信用债波动较大,“20信阳华信MTN001”涨超13%,“18冀中能源MTN003”涨近7%。

外汇市场: 周四在岸人民币兑美元16:30收盘报6.5340,较上一交易日下跌104个基点。人民币兑美元中间价报6.5282,调贬54个基点。

其他信息:上交所完成公募REITs规则、项目、技术准备。中证报称,首批获推荐的五个基础设施公募REITs试点项目等待注册,相关项目管理人包括浙商证券资管、国金基金、前海开源基金等,五个项目中部分项目有财务顾问参与。

股指期货

近期美债收益率震荡走低,但国际地缘政治明显升温、新兴市场加息导致新兴市场资产价格出现大幅波动以及海外疫情再度明显回升等多重利空因素集中释放,投资者风险偏好进一步降低。大盘是否就此触底尚不能给出明确判断,但整体接近企稳或转为震荡的概率仍然相对较高,当前点位适度布局具有一定的性价比。

从安全边际的视角看,一方面,A股当前杠杆率整体不高,板块估值水平结构性差异大,除了少部分抱团股外,大量中小市值股票估值水平仍处于历史较低水平,使得A股市场整体纵深回旋空间大,后期整体出现趋势性下跌的概率依然较小。另一方面,目前整体市场风险得到了很大程度的释放,利空因素也在进一步被市场消化,大盘普跌接近尾声或转为震荡的可能性较大,但结构性的高低估值切换应该还没有结束,迹象不明显,仍需要防范美债收益率再度冲高导致抱团股缓跌下修估值的可能性,结构性风险依然不容忽视。此外,中欧和中美短期博弈加剧仍是扰动性因素,而新兴市场加息前置主要是为了防止资本外流、遏制本币贬值和高通胀,短期看会产生外溢效应,中期看对我国的影响不会太大。

从市场向上驱动因素看,当前正处于宏观经济数据和上市公司一季度业绩披露真空期,由于去年一季度低基数效应,今年一季度上市公司业绩增速大概率有明显回升【业绩消化估值】,将对市场整体中枢会产生较为明显的支撑,预计大盘在3月份寻低企稳后,在4月份随着一季度业绩披露密集期的到来出现阶段性反弹概率较大。

我们对A股市场长期前景仍然相对看好,今年整体估值再难扩张,但业绩增速因低基数效应或超预期,风格会加速向具有估值和业绩优势的板块转移,全年看要适度降低2021年权益市场预期收益。

交易策略,跨品种套利可关注多IC远月空IF近月策略,期现策略可关注基于IC2109合约的套利机会,指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略。

风险提示:全球疫情加剧、中美争端加剧、货币政策转向、海外市场冲击等。

黑色金属

行业要闻:

1.本周,全国主要钢材社会库存2068万吨,较上周减少97.91万吨,较上月减少51.09万吨;螺纹钢库存总量1229.44万吨。

2.3月25日Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1776.18万吨;烧结粉总日耗55.99万吨;库存消费比31.72,进口矿平均可用天数28天,烧结矿中平均使用进口矿配比88.43%;钢厂不含税平均铁水成本2919元/吨。

综述:

螺纹:昨日上海标的价格4760元/吨,涨20,05合约基差161点。唐山限产政策搅动黑色系市场,如果全年限产政策严格执行,供应端将面临明显收缩,从而导致供需趋于偏紧。全球资本市场波动大幅提高,宏观因素主导市场大幅波动,全球金融市场在疫情受控下流动性泛滥的现实和流动性紧缩的预期相互交织,大宗商品波动加大,高位风险加剧。螺纹基本面来看,近期限产抑制供应,而需求面临季节性走强,库存延续下降,对价格有支撑,重点关注去库速度。后期宏观因素及限产政策仍是主导,国内外经济复苏预期强劲叠加宽松政策边际收紧,对螺纹扰动加剧。短期重点关注需求旺季启动的节奏,依然看好旺季行情,但弱基差高估值下螺纹价格高位向上空间仍需谨慎。

操作建议:高位波动加剧,关注正套机会。    

铁矿:昨日现货标的进口金布巴粉报价1068,稳,05合约基差为147点。 唐山延长加码环保限产对铁矿持续施压,高估值的铁矿依然面临下行压力。铁矿供需格局将由偏紧转向宽松,在限产政策影响下,铁水产量下降明显并将持续,二季度伴随发运量上升,供应将快速回升,铁矿供需格局将进一步趋于宽松。宏观因素主导行情,短期高基差仍有支撑,春季旺季行情依然看好,中长期面临下行压力,钢矿比将持续回升。

操作建议:短期高位波动为主,长期限产政策压制铁矿重新估值。

煤焦

焦炭:

行情回顾:25日港口准一价格再次下调30元/吨,报2070元/吨。

基本面分析:1、焦炭供应缓慢回升,需求端由于唐山限产趋严,铁水产量下降。3月供需边际转向宽松,样本总库存小幅增加。2、焦炭下跌过程中产生负反馈效应,上游积极出货,贸易商囤货需求全无且积极出货,钢厂补货力度放缓,助推焦炭价格大幅下跌以及隐性库存显性化。3、唐山限产时间是3-12月,限产常态化,需要关注旺季的执行力度。4、4月成才旺季需求产生正反馈效应,需求端环比回升,关注回升力度。

基差:05基差9.5,09基差3。

总结:焦炭高估值现象已经明显修复,焦炭期现估值合理,铁水产量未明显回升,焦炭现货价格偏弱。关注需求端的启动,看好4月行情。

动力煤:

数据:秦皇岛港库存505万吨(-131.5),调入48.9(+11.8),调出60.4(+19.8),3月18日沿海八省重点电日耗188(+51.2),库存2441(-741)。

总结:上游受煤管票限制及环保检查的影响,生产有一定受限,目前北方港口正在疏港,秦皇岛库存下降至近500万吨,电厂库存下降,日耗仍然处于同期高位。期货带动现货价格走强,短期内现货价格较为坚挺,05合约将近700关口,我们认为高煤价可持续性不强,建议谨慎操作,防范风险。

能源化工

市场消息:

1、欧洲国家正在延长限制措施,以遏制疫情扩散,这将减少该地区的需求。欧洲最大经济体德国新增病例数创1月以来最多。瑞穗交易员Bob Yawger表示,德国、意大利和欧元区其它国家正在重走老路,对需求的破坏基本上是压倒性的。在印度西部部分地区,随着新增病例数达到五个月来最高,当局要求人们待在家里。

2、上一交易日一艘巨型集装箱船在苏伊士运河搁浅的消息传出后油价录得的涨幅已大部分回吐。这艘船还没有脱困,但目前市场已经摆脱了航道堵塞的影响。

市场表现:

欧洲国家新一轮的抗疫封锁举措导致需求忧虑仍在,加之美元指数创四个月以来的新高,国际油价大幅下跌。周四(3月25日)WTI 2021年5月期货每桶58.56美元跌2.62美元,布伦特2021年5月期货每桶61.95美元跌2.46美元,中国SC原油期货主力合约2105跌7元/桶至380元/桶。

总体分析:

航道受阻仅是短期因素,目前影响不大,而欧洲疫情依然严峻,封锁趋严。目前市场主导逻辑由供需强共振转为弱需求预期,前期急涨后需要调整消化。目前供给支撑依然有效,沙特额外减产100万桶/天延续至4月份,且欧佩克也将维持现有减产规模至4月份,下方空间有限;美国1.9万亿财政刺激法案已经通过,但欧洲疫苗接种受阻,疫情再度恶化,美元走强,影响乐观预期。短期市场以震荡反复为主,消化前期涨幅,波动加剧,但下方空间有限,波浪式推进为主。4月份初会议,预计欧佩克或延续减产举措,市场逻辑将转变至供给增速与需求增速的博弈,油价不确定因素增加,关注重点在于经济恢复速度、OPEC减产变数、伊朗格局变化等。从近期市场表现看,整体价差结构Back由强转弱,恐慌指数vix走高;区域价差看,美油转强,东区SC原油相对较弱,欧美跨区套利可关注;近期裂解价差走阔继续持有。

关注重点:

全球疫情防控、欧佩克减产行动、货币政策变动

 

 

 

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