3.25西部视点集锦
西部期货
2021-03-25 08:13:41
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宏观经济

国际宏观:

股票数据: 美国三大股指全线下跌,纳指跌2.01%报12961.89点,标普500指数收创2周新低报3889.14点,道指由涨转跌报32420.06点。中概股普跌,腾讯音乐跌逾27%;新能源汽车股重挫,小鹏汽车跌逾15%,理想汽车跌逾13%,蔚来跌逾10%;WSB概念股、区块链概念股亦大跌;邮轮股尾盘跳水,挪威游轮控股跌逾4%,而能源股逆市普涨,卡隆石油涨逾9%。

政策变动:美联储主席鲍威尔:国会的财政支持是经济复苏的核心;美联储对失业率的预测反映了对劳动参与率上升的预期;越来越多的劳动参与将推高失业率;债券收益率的上升反映了经济前景的改善;2021年经济增长应该非常强劲;坚决致力于2%的通胀目标,这是实现这一目标的根本;预计物价上涨的压力是暂时的。

美债利率: 美债收益率多数下跌,3月期美债收益率几乎持平报0.02%,2年期美债收益率涨0.7个基点报0.16%,3年期美债收益率跌0.5个基点报0.308%,5年期美债收益率跌0.6个基点报0.814%,10年期美债收益率跌1.5个基点报1.614%,30年期美债收益率跌1.6个基点报2.313%。

其他信息:美国财长耶伦:经济复苏取决于能否控制住疫情,而疫苗对控制疫情至关重要;失业率仍然很高,提供补充救济非常重要;当经济复苏时,失业援助应该逐步取消;从长远来看预算应该走可持续的道路;低利率意味着偿还债务的利息更低,这是衡量债务负担的更有意义的指标;现在的经济情况小企业不能够蓬勃发展,将会支持延长薪酬保障计划(PPP);向公司征收极少的税收,提高税率是适当的。

国内宏观:

股票市场: A股连续两日大跌,顺周期板块持续调整,部分机构抱团股再度杀跌。上证指数收跌1.3%报3367.06点,深证成指跌1.47%,创业板指跌1.25%,科创50跌1.22%,万得全A跌1.43%。两市成交7623亿元;北向资金逆势净买入50.06亿元。药明康德获净买入8.32亿元居首,东方财富遭净卖出4.61亿元最多。

债券市场: 股市下挫避险情绪升温,现券期货延续向暖。国债期货全线收涨,10年期主力合约涨0.31%,5年期主力合约涨0.14%,均创近两个月新高;银行间主要利率债收益率明显下行。银行间市场资金面宽松格局不改,主要回购利率小幅下跌;泛海控股债券大幅波动,“15泛海03”涨超24%,“11泛海02”跌近6%;“19北辰科技MTN003”涨超23%。

外汇市场:周三在岸人民币兑美元16:30收盘报6.5236,较上一交易日下跌128个基点。人民币兑美元中间价报6.5228,调贬192个基点。

其他信息:制造业企业迎来利好,今年结构性减税力度最大的政策来了!国务院常务会议决定,今年1月1日起,将制造业企业研发费用加计扣除比例由75%提高至100%,相当于企业每投入100万元研发费用,可在应纳税所得额中扣除200万元。实施这项政策,预计可在去年减税超过3600亿元基础上,今年再为企业新增减税800亿元。

股指期货

近期美债收益率震荡走低,但国际地缘政治明显升温、新兴市场加息导致新兴市场资产价格出现大幅波动以及海外疫情再度明显回升等多重利空因素集中释放,投资者风险偏好进一步降低。大盘是否就此触底尚不能给出明确判断,但整体接近企稳或转为震荡的概率仍然相对较高。

从安全边际的视角看,一方面,A股当前杠杆率整体不高,板块估值水平结构性差异大,除了少部分抱团股外,大量中小市值股票估值水平仍处于历史较低水平,使得A股市场整体纵深回旋空间大,后期整体出现趋势性下跌的概率依然较小。另一方面,目前整体市场风险得到了很大程度的释放,利空因素也在进一步被市场消化,大盘普跌接近尾声或转为震荡的可能性较大,但结构性的高低估值切换应该还没有结束,迹象不明显,仍需要防范美债收益率再度冲高导致抱团股缓跌下修估值的可能性,结构性风险依然不容忽视。此外,中欧和中美短期博弈加剧仍是扰动性因素,而新兴市场加息前置主要是为了防止资本外流、遏制本币贬值和高通胀,短期看会产生外溢效应,中期看对我国的影响不会太大。

从市场向上驱动因素看,当前正处于宏观经济数据和上市公司一季度业绩披露真空期,由于去年一季度低基数效应,今年一季度上市公司业绩增速大概率有明显回升【业绩消化估值】,将对市场整体中枢会产生较为明显的支撑,预计大盘在3月份寻低企稳后,在4月份随着一季度业绩披露密集期的到来出现阶段性反弹概率较大。

我们对A股市场长期前景仍然相对看好,今年整体估值再难扩张,但业绩增速因低基数效应或超预期,风格会加速向具有估值和业绩优势的板块转移,全年看要适度降低2021年权益市场预期收益。

交易策略,跨品种套利可关注多IC远月空IF近月策略,期现策略可关注基于IC2109合约的套利机会,指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略。

风险提示:全球疫情加剧、中美争端加剧、货币政策转向、海外市场冲击等。

黑色金属

行业要闻:

1.3月24日调研结果显示:本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为3162元/吨,平均钢坯含税成本4011元/吨,周比下调148元/吨,与3月24日当前普方坯价格4600元/吨出厂相比,钢厂平均毛利润589元/吨,周比上调298元/吨。

2.世界钢协:2021年2月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.502亿吨,同比提高4.1%。

综述:

螺纹:昨日上海标的价格4740元/吨,涨20,05合约基差140点。唐山限产进一步延长加码搅动黑色系市场,如果全年限产政策严格执行,供应端将面临明显收缩,从而导致供需趋于偏紧。全球资本市场波动大幅提高,宏观因素主导市场大幅波动,全球金融市场在疫情受控下流动性泛滥的现实和流动性紧缩的预期相互交织,大宗商品波动加大,高位风险加剧。螺纹基本面来看,近期限产抑制供应,而需求面临季节性走强,库存延续下降,对价格有支撑,重点关注去库速度。后期宏观因素及限产政策仍是主导,国内外经济复苏预期强劲叠加宽松政策边际收紧,对螺纹扰动加剧,重点关注需求旺季启动的节奏,依然看好春季旺季行情,但需把握行情波动节奏。

操作建议:唐山限产持续扰动有支撑,后期关注旺季行情,偏多思路,关注正套机会。    

铁矿:昨日现货标的进口金布巴粉报价1068,涨2,05合约基差为151点。 唐山延长加码环保限产对铁矿持续施压,高估值的铁矿依然面临下行压力。铁矿供需格局将由偏紧转向宽松,在限产政策影响下,铁水产量下降明显并将持续,二季度伴随发运量上升,供应将快速回升,铁矿供需格局将进一步趋于宽松。宏观因素主导行情,短期高基差仍有支撑,春季旺季行情依然看好,中长期面临下行压力,钢矿比将持续回升。

操作建议:限产政策压制铁矿重新估值,钢矿比将持续走高。

煤焦

焦炭:

行情回顾:24日焦炭市场偏弱运行,焦炭七轮降价已基本落地,累计下调700元/吨,目前吨焦利润明显缩减,然而冶金焦市场暂无明显止跌迹象,市场情绪稍显悲观。

基本面分析:1、焦炭供应缓慢回升,需求端由于唐山限产趋严,铁水产量下降。3月供需边际转向宽松,样本总库存小幅增加。2、焦炭下跌过程中负反馈效应,上游积极出货,贸易商囤货需求全无且积极出货,钢厂补货力度放缓,助推焦炭价格下跌力度以及隐性库存显性化。3、4月来看,正反馈还会引起需求边际回升,焦炭供需仍有转向偏紧可能,焦炭利润或迎来修复。4、唐山限产时间是3-12月,需要关注各阶段的执行力度。

基差:05基差68.5,09基差40.5。

总结:焦炭高估值现象已经明显修复,焦炭期现估值合理。关注需求端的启动,看好4月行情。

动力煤:

数据:秦皇岛港库存516.5万吨(-123.5),调入44(+6.9),调出56(+8.9),3月18日沿海八省重点电日耗188(+51.2),库存2441(-741)。

总结:上游受煤管票限制及环保检查的影响,生产有一定受限,目前港口库存高位,北方港口正在疏港,电厂库存下降,日耗虽然处于同期高位,但在库存尚可、天气逐渐转暖和季节性用煤淡季到来下,电厂并不急于补库。期货带动现货价格走强,短期内现货价格较为坚挺,5月为淡季合约,盘面升水幅度较大,不建议追高。

能源化工

市场消息:

1、船务代理公司GAC表示,一艘长达400米的巨型集装箱船货柜轮在苏伊士运河搁浅,造成这个全球最重要航道之一的交通受阻,运河管理局周三下午出动10艘拖船前去施救,但尚未成功。

2、香港万得通讯社报道,美国截至3月19日当周EIA原油库存增191.2万桶,预期减27.2万桶,前值增239.6万桶;汽油库存增20.3万桶,预期增118.6万桶,前值增47.2万桶;精炼油库存增380.6万桶,预期减12.2万桶,前值增25.5万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减193.5万桶,降幅创1月12日当周以来最大,前值减62.4万桶;精炼厂设备利用率为81.6%,预期79.3%,前值76.1%。

3、美国石油协会(API)公布的数据显示,美国截至3月19日当周API原油库存增加292.7万桶,预期减少90.8万桶;汽油库存减少372.8万桶;精炼油库存增加24.6万桶。

市场表现:

周三(3月24日)WTI 2021年5月期货每桶61.18美元涨3.42美元,布伦特2021年5月期货每桶64.41美元涨3.62美元,中国SC原油期货主力合约2105涨11.6元/桶至392.3元/桶。

总体分析:

投资者在此前暴跌后寻求逢低买入机会,虽美国商业原油库存连续五周增长,但美国炼厂开工率显著回升,加之航运事故一度导致苏伊士运河堵塞,国际油价大涨,近两日上演V字过山车式行情。航道受阻仅是短期因素,预计很快缓解,目前市场主导逻辑由供需强共振转为弱需求预期,欧洲疫情防控趋严,需求预期转弱,前期急涨后需要调整消化。目前供给支撑依然有效,沙特额外减产100万桶/天延续至4月份,且欧佩克也将维持现有减产规模至4月份,下方空间有限;美国1.9万亿财政刺激法案已经通过,但欧洲疫苗接种受阻,疫情再度恶化,美元走强,影响乐观预期。短期市场以震荡反复为主,消化前期涨幅,波动加剧,下方空间有限,波浪式推进为主。4月份后,预计欧佩克将缓慢增产,市场逻辑将转变至供给增速与需求增速的博弈,油价不确定因素增加,关注重点在于经济恢复速度、OPEC减产变数、伊朗格局变化等。从近期市场表现看,整体价差结构Back由强转弱,恐慌指数vix走高;区域价差看,布油相对偏强,东区SC原油相对较弱,进口套利空间无;近期汽油裂解价差依然看好,成品油后期需求预期良好,去库加快,汽油裂解价差走阔继续持有。

关注重点:

全球疫情防控、欧佩克减产行动、货币政策变动

LLDPE市场:

2105价格8585,+30,国内两油库存90万吨,-1万吨,现货8600附近,基差+15。

PP市场:

2105价格8936,+52,现货拉丝9000附近,基差+64。

操作建议:  

近期PP及塑料受外盘下跌影响,价格出现大幅下跌,目前价格低位现货成交转好,基差被动走强,后期05单边并不看太空。

 

 

 

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